En este trabajo estudiamos los factores determinantes de los activos inmateriales desde el punto de vista de la teoría financiera. Elaboramos un modelo explicativo de la inversión en activos inmateriales, que posteriormente es estimado con datos de panel para las empresas no financieras españolas. Nuestro modelo a diferencia de los modelos desarrollados para la inversión en activos inmateriales, controla el efecto sectorial, que es relevante para este tipo de inversiones, como confirman nuestros resultados.
De una parte, la evidencia empírica obtenida corrobora que el cash flow es un importante determinante de la inversión en activos inmateriales. De otra parte, los resultados confirman que las empresas con mayor proporción de activos inmateriales tienen menos deuda. Además obtenemos que las empresas materializan sus oportunidades de inversión tanto en activos materiales como inmateriales. Y finalmente, la evidencia empírica muestra la existencia de economías de escala en la inversión en activos inmateriales.

Palabras clave: activos inmateriales, teoría financiera, información asimétrica, cash flow.
Clasificación JEL: G31, G32.