Las diferencias entre el precio teórico y el precio de mercado de un contrato de futuro indican la aparición de sobrevaloraciones o infravaloraciones que, de no estar explicadas por los costes de transacción en los que se incurre al realizar una operación de arbitraje, darán lugar a oportunidades de obtener beneficio sin riesgo actuando simultáneamente en los mercados de contado y futuro. En el presente trabajo se realiza, en primer lugar, la valoración de un contrato de futuro sobre índice bursátil en un mercado sin fricciones. La relajación de las fuertes restricciones que los supuestos de un mercado de tal condición implican da lugar a un modelo de valoración de contratos de futuro sobre índice bursátil en el cual el precio de mercado del contrato puede oscilar dentro de una banda delimitada por los precios teóricos que se obtendrían al realizar un arbitraje directo o un arbitraje inverso. Una vez obtenido el modelo de bandas, se estudia el número de oportunidades de arbitraje detectadas minuto a minuto en el contrato de futuro sobre IBEX-35 más negociado, para el periodo comprendido entre el 21-2-94 y el 20-5-94, así como su localización horaria y su duración.

Palabras clave: precio teórico, precio real, arbitraje, costes de transacción, índice bursátil.