Este artículo presenta un modelo basado en cadenas de Markov para caracterizar el comportamiento del índice VIX de volatilidad calculado por el Chicago Board of Exchange (CBOE). Se consideran dos posibles estados: volatilidad baja y volatilidad alta y la especificación del modelo permite considerar la existencia de persistencia, así como desviaciones de la normalidad en la evolución del índice VIX. Puesto que la evolución de dicho índice parece indicar que su varianza condicional no es constante, se consideran dos versiones del modelo. En la primera, la varianza del índice es función del régimen de volatilidad, mientras que en la segunda se consideran especificaciones ARCH y GARCH para la varianza condicional del índice. Los resultados empíricos muestran que el modelo ajusta con bastante precisión los regímenes de volatilidad del índice VIX. Además, la información que proporciona el modelo es una herramienta útil para tomar decisiones de inversión, así como para propósitos de cobertura de los riesgos asociados a la volatilidad de un determinado activo.

Palabras clave: índice VIX, cadenas de Markov, volatilidad realizada, volatilidad implícita, regímenes de volatilidad.
Clasificación JEL: C22, G12, G13.